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CPI涨幅持续回落打开降息空间

发布时间:2019-09-22 18:51:06

  CPI涨幅持续回落打开降息空间,

  11月居民消费价格指数CPI同比上涨2.4%,使得我国一段时间以来的 负利率 现象得以扭转。

  专家认为,未来货币政策仍有调整空间,但抵御通缩风险不应仅指望货币政策,还应在稳定农产品价格、推进资源要素改革等方面多管齐下。

  防范通货紧缩风险

  CPI涨幅已经是连续7个月回落,并处于去年1月以来的点。

  申银万国宏观经济首席分析师李慧勇认为,三大原因导致CPI持续回落。首先是国际大宗商品价格下跌,使得输入型通胀压力减轻。其次是前期投资产能释放以及需求放缓,越来越多的商品供过于求,价格涨幅放缓。是流动性从泛滥转向收缩,加剧了物价下跌速度。去年10月份以来M1增速持续回落,对物价的累积影响开始显现。

  具体分析,食品类价格同比涨5.9%,其中猪肉价格下降9.3%,继续成为食品价格涨幅回落的重要原因。与三季度不同,食品价格回落不再成为CPI下行的原因。

  非食品价格涨幅则回落至0.6%,其中水、电、燃料等价格回落为明显。专家认为,与食品价格的周期性变动相比,非食品价格的大幅度下降表明出口企业对国内产品供给的增加,而房地产等相关行业的放慢也对国内需求增长带来了压力。

  尽管2.4%的CPI涨幅仍然为正,但值得警惕的是,11月环比跌幅高达0.8%。高盛发布的研究报告认为,经季节调整后,CPI月环比已经连续4个月下跌,而11月的环比跌幅已经达到历史通缩水平。因此将明年CPI的预期由1.0%调整至-0.5%。

  货币政策操作空间加大

  由于CPI涨幅快速回落,以一年期存款基准利率2.52%计算,目前实际利率为0.12%。这意味着较长一段时间存在的 负利率 状况得以扭转,同时为货币政策留下了更大的操作空间。

  李慧勇认为,物价是总供求的集中体现,防范通货紧缩需要更具扩张性的货币政策,同时物价下跌也为更大力度的降息提供了空间。预计未来一年央行将降息108基点,2010年一年期存款基准利率将降到0.9%,贷款利率降至3.96%。

  高盛预计,由于CPI和PPI的超预期回落,近期央行再次降息的可能性上升。2009年央行可能会分别下调贷款利率和存款利率200和150基点。

  但是,防范通缩不能完全依赖货币政策。银河证券腾泰认为,从历史经验看,我国消费和投资对利率变动不敏感,价格型货币政策工具的作用要弱于数量型工具。目前全球都处于降息周期,央行降息应适时相机抉择。

  国家信息中心首席经济师范剑平认为,日前中央上调粮食收购价格,增加居民收入刺激消费等措施,有助于避免物价快速回落。完善金融调控手段,加快发展资本市场,则有助于扩大货币乘数,增加货币有效供应。 韩晓东 北京报道

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