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长安汽车000625盈利稳步增长

发布时间:2019-05-20 07:45:44

长安汽车(000625):盈利稳步增长

事件:

长安汽车(000625)公布2010年半年报,报告期内,公司实现营业收入166.27亿元,同比增长44.58%;实现归属于上市公司股东的净利润13.67亿元,同比增长161.30%;实现基本每股收益0.59亿元。

结论:

上调年EPS 为1.03元和1.25元,对应于上一个交易日的收盘价,PE 估值分别为10.15倍和8.37倍,基于长期看好汽车行业的发展和公司较低的估值水平,维持"推荐"的投资评级。

正文:

公司收入和净利增长得益于销量的增长

公司本部及其合资公司的产品包括微车(微客、微货)和自主品牌轿车长安奔奔、悦翔、CX30轿车;合资品牌长安铃木羚羊、雨燕、新奥拓和天语SX4轿车,长安福特马自达蒙迪欧致胜、福克斯、新嘉年华、马自达3、马自达2、S-MAX 和沃尔沃S40、S80轿车以及江铃控股陆风多功能车、陆风风尚和陆风风华轿车等。上半年,公司实现销量97.45万辆,同比增长47.60%,其中本部30.64万辆,同比增长58.03%;河北长安15.06万辆,同比增长18.68%;南京长安11.95万辆,同比增长63.98%;长福马20.00万辆,同比增长42.43%;长安铃木10.22万辆,同比增长46.00%;江铃控股9.56万辆,同比增长70.71%。销量的增长带动了收入增长,报告期内,合并报表口径收入为166.27亿元,同比增长44.58%。

投资收益贡献71%的营业利润

从营业利润构成看,对联营企业和合营企业的投资收益为9.75亿元,同比增长194.56%;本部的营业利润为3.79亿元,同比增长108.24%。两者合计占合并报表营业利润的比重为98.7%。报告期内,长安福特马自达和江铃控股盈利大增,其中长福马得益于江铃汽车贡献给江铃控股约4.3亿的投资收益,进而实现净利为3.17亿净利15.07亿元,同比增140.73%;而江铃控股虽然本部亏损约1.1亿元,元,同比增长约5倍。合资企业和本部业绩大幅增长,共同推动业绩增长。

合资企业稳定增长,本部业绩弹性较大

公司盈利的合资企业长福马车型成熟,竞争力较强,盈利会强于行业增长。公司本部的车型主要是微车和自主品牌轿车,由于2009年微车增幅,透支了一定需求,今年微车增幅迅速回归理性增长,未来看,如果农村地区的需求能够超预期,公司微车业务盈利将持续增长,但目前看,此块业务不确定性较大。自主品牌轿车,我们估计依旧亏损,不过随着悦翔的良好表现和奔奔mini 的推出,2010年有望大幅度减亏。

维持"推荐"的投资评级

上调年EPS 为1.03元和1.25元,对应于上一个交易日的收盘价,PE 估值分别为10.15倍和8.37倍,基于长期看好汽车行业的发展和公司较低的估值水平,维持"推荐"的投资评级。

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